投资理论和市场有效性

　　1、持有期收益和持有期收益率

　　面值收益 HPR = 红利+面值变化

　　面值收益率 HPY= 面值收益/初始市值 = 红利收益+资本利得收益

　　例题：张先生在去年以每股25元价格买了100股股票，一年来得到每股0.20元的分红，年底股票价格涨到每股30元，求持有收益和持有收益率。

　　答案：持有收益 100*0.20+100*(30-25)=520元

　　持有收益率 520/2500 = 20.8%

　　(另一种算法，红利收益0.20/25=0.8%,资本利得收益(30-25)/25=20%，合计20.8%)

　　2、预期收益率(期望收益率):

　　投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。

　　3、风险的确定

　　方差：一组数据偏离其均值的程度，ΣPi*[Ri-E(Ri)],

　　P是概率、R是预期收益率

　　标准差：方差的开平方根σ

　　变异系数： CV = 标准差/预期收益率=σi/E(Ri)

　　4、必要收益率：

　　投资对象要求的最低收益率称为必要收益率。必要收益率包括真实收益率、通货膨胀率和风险报酬三部分。

　　例题： 一张债券面值100元，票面利率是10%，期限5年，到期一次还本付息。如果目前市场上的必要收益率是12%，则这张债券的价值是()元

　　A 85.11 B 101.80 C 98.46 D 108.51 (答案：100*1.5/1.125=85.11)

　　5、系统性风险和非系统性风险

　　系统性风险：宏观风险，如市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险等

　　非系统性风险：微观风险，与具体产品有关，如经营风险、财务风险、信用风险、突发事件风险。

　　(二)市场有效性：

　　1、随机漫步

　　2、市场有效性的三个层次

　　(1)弱姓有效市场 (历史信息)：价格趋势分析是徒劳的，历史信息可以公开得到

　　(2)半强型有效市场(公开信息)：基本面分析是徒劳的

　　(3)强型有效市场(内幕信息)：任何信息都体现在价格上

　　3、有效市场假定的意义

　　(1)主动投资策略：前提是相信市场无效

　　(2)被动投资策略：前提是认为市场有效

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