点击查看：2013银行从业资格《个人理财》第二章知识点汇总

　　投资理论和市场有效性

　　一、投资收益与风险的测定

　　(一)持有期收益和持有期收益率

　　投资的时间区间为投资持有期，而这期间的收益是持有期收益(HPR)。 面值收益一红利+市值变化

　　百分比收益=面值收益/初始市值=红利收益+资本利得收益

　　持有期收益率(HPY)，是指投资者在持有投资对象的一段时间内所获得的收益率，它等于这段时间内所获得的收益额与初始投资之间的比率。

　　(二)预期收益率

　　预期收益率是指投资对象未来可获得的各种收益率的平均值。

　　(四)必要收益率

　　必要收益率是指投资某投资对象所要求的最低回报率，也称必要回报率。

　　真实收益率(货币的纯时间价值)、通货膨胀率和风险报酬三部分构成了投资者的必要收益率，它是 进行一项投资可以接受的最低收益率。

　　(五)系统性风险

　　系统性风险也称宏观风险，是指由于某种全局性的因素而对所有投资品收益都有产生作用的风险。 具体包括市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。

　　非系统性风险也称微观风险，是因个别特殊情况造成的风险，它与整个市场没有关联。具体包括财 务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。

　　二、市场有效性

　　(一)随机漫步与市场有效性

　　随机漫步也称随机游走，是指股票价格的变动是随机且不可预测的。股价的随机变化表明了市场是 正常运作或者说是有效的。

　　在市场均衡的条件下，股票价格将反映所有的信息。而一旦市场偏离均衡，出现了某种获利的机会， 会有人在极短的时间内去填补这一空隙，使市场趋于平衡。

　　(二)市场有效的三个层次

　　1.弱型有效市场(历史信息)

　　股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息，包括历史股价、交易量、空头头寸等。

　　该假定认为市场的价格趋势分析是徒劳的，过去的股价资料是公开的且几乎毫不费力就可以得到。

　　2.半强型有效市场(公开信息)

　　证券价格充分反映了所有公开信息，包括公司公布的财务报表和历史上的价格信息，基本面分析不 能为投资者带来超额利润。

　　3.强型有效市场(内幕信息)

　　证券价格充分反映了所有信息，包括公开信息和内幕信息。任何与股票价值相关的信息，实际上都 已经充分体现在价格之中。

　　上述三者之间的关系是：强型有效市场包含半强型有效市场，半强型有效市场包含弱型有效市场。

　　(三)有效市场假定对投资政策的含义

　　投资者的投资策略的制定与市场是否有效有密切的关系。一般来说，如果相邻市场无效，投资者将 采取主动投资策略;如果相邻市场有效，投资者将采取被动投资策略。

　　资产配置与产品组台

　　一、资产配置原理

　　(一)资产配置的概念

　　资产配置是指依据所要达到的理财目标，按资产的风险最低与报酬最佳的原则，将资金有效地分配在不同类型的资产上，构建达到增强投资组合报酬与控制风险的资产投资组合。 (二)资产配置的基本步骤

　　第一步，调查了解客户。

　　第二步，生活设计与生活资产拨备。

　　第三步，风险规划与保障资产拨备。

　　建立家庭基本生活保障储备后，还不能将余钱用于投资，而应建立各种保险保障，从而为自己的投资建立第二道防火墙。

　　第四步，建立长期投资储备。

　　在了解了客户的需求，建立了短期现金储备和中长期保险保障后，客户剩余的资产就是可投资资产，可以用这部分闲置资金来购买理财产品。

　　第五步，建立多元化的产品组合。

　　理财经理在向客户推荐产品前，要了解客户的风险偏好与资产状况，根据客户的特征与需求科学、主动地进行产品组合设计，使客户的产品组合中高、中、低风险的产品比例比较合理，然后根据设计好的产品组合结构面向不同类型、不同行业、不同市场寻找和选择最佳产品提供给客户，这样一个多元化的科学的产品组合才能为客户实现收益与风险的最佳匹配，实现财富增值与生活需求的理想结合。

　　(三)常见的资产配置组合模型

　　针对不同风险与收益的投资产品和客户的风险偏好，理财人员可以选择最适合的资产配置组合模型。

　　1.金字塔型

　　在金字塔型资产结构的客户资产中，存款、债券、货币基金等低风险、低收益资产占50%左右，基金、理财产品、房产等中风险、中收益资产占30%左右，而高风险的股票、外汇、权证等资产比例最低，这种根据资产的风险度由低到高、占比越来越小的金字塔型结构的安全性、稳定性无疑是最佳的。

　　2.哑铃型

　　在哑铃型的资产结构中，低风险、低收益的储蓄、债券资产与高风险、高收益的股票基金资产比例相当，占主导地位，而中风险、中收益的资产占比最低，这种结构两端大，中间弱，比较平衡，可以充分享受黄金投资周期的收益。

　　3.纺锤型

　　即中风险、中收益的资产占主体地位，而高风险与低风险的资产两端占比较低，这种资产结构的安全

　　性很高，很适合成熟市场。

　　4.梭镖型

　　这种资产结构几乎没有什么低风险的保障资产与中风险的理性投资资产，几乎将所有的资产全部放在了高风险、高收益的投资市场与工具上，属于赌徒型的资产配置。

　　二、个人产品组合

　　(一)主要的理财工具及其特性

　　任何一个理财产品及理财工具都具有收益性、风险性与流动性的三重特征，并在三者之间寻求一个最佳的平衡。此外，不同投资产品与工具在税收属性上还具有不同的特点，也会对个人投资的选择产生重要的影响。

　　1.银行存款

　　安全性高、流动性好，但是收益性较差。

　　2.国债

　　公认的最安全的投资工具，往往收益略高于定期存款，但是流动性不佳。

　　3.证券

　　主要指股票，典型的高风险、高收益、高流动性投资工具。

　　4.基金

　　基金是介于证券与储蓄之间的一种投资工具，具有中高收益、中低风险、流动性一般的特征，基金的收益率远高于存款但风险相对低于股票，赎回期一般是一周，故流动性要比存款和股票低。

　　5.银行理财产品

　　主要指由银行发行的各种结构性存款理财产品和集合信托理财产品。这类产品往往与特定的投资工具挂钩，类似于特定投资用途的定期存款，流动性很差，而安全性往往高于基金与股票。

　　16.外汇

　　既包括了手中持有的各种外汇资产，也包括了以外汇为主要投资对象的外汇实盘交易、虚盘交易、杠杆交易等。

　　7.房地产

　　房地产的流动性较差，变现能力弱、变现周期长，但是在长时间内来说房产的安全性远高于证券，收益也居于中等水平。

　　8.金银

　　安全性高、收益性中等，但是流动性低，变现能力较差。 9。期货期权与彩票

　　可以说是所有投资工具与产品中风险最高的，但是收益率也是最高的。

　　(二)个人资产配置中的三大产品组合

　　1.储蓄产品组合

　　个人的资产结构中一定要配置部分安全性高、流动性好而不追求收益的投资工具与产品组合，包括定活期存款、货币基金、国债等。

　　2.投资产品组合

　　储蓄组合收益率低，不能对抗通货膨胀，投机组合风险太大。而通过基金、蓝筹股票、指数投资为核心建立的投资组合，风险可控、收益较高，在可承受的风险范围内能获得超过通货膨胀的投资回报。

　　3.投机产品组合

　　个人与家庭在组建了前述储蓄组合与投资组合后，如果还有多余的闲置资金，就可以适当配置高风险、高收益的投机组合，通过期权、期货、金融衍生品、外汇宝、彩票、对冲基金等高风险、高收益的投资工具，博取尽可能高的投资回报。投机组合中配置的资产通常是闲置多余资产，一般不超过个人或家庭资产总额的10%。

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