点击查看：2013银行从业资格《风险管理》知识汇总第四章

　　第二节　重难点

　　8. 市场风险计量学习要求

　　答：4.2.1 掌握与市场风险计量有关的基本概念及其实际应用。

　　4.2.2 掌握不同市场风险计量方法的基本原理、适用范围、主要作用、优缺点及相互之间的关系。

　　9. 市场风险计量基本概念

　　答：名义价值

　　市场价值

　　公允价值

　　市值重估

　　敞口

　　久期

　　收益率曲线

　　投资组合

　　10. 名义价值、市场价值、公允价值

　　答：(1). 名义价值

　　名义价值通常指商业银行所持有的金融资产根据历史成本所反映的账面价值。

　　(2).市场价值

　　国际评估准则委员会(IVSC)对市场价值的说法：市场价值定义为：“评估基准日，自愿的买卖双方在知情、谨慎、非强迫的情况下通过公平交易资产所获得的资产的预期价值。”

　　(3)公允价值

　　国际会计准则委员会 (IASB)将公允价值定义为：“公允价值为交易双方在公平交易中可接受的资产或债权价值”。

　　在大多数情况下，市场价值可以代表公允价值。

　　(4)市值重估

　　市值重估是指对交易账户头寸重新估算其市场价值。商业银行应当对交易账户头寸按市值每日至少重估一次价值。在进行市值重估时通常采用以下两种方法：

　　①盯市(Mark to Market):按照市场价格计值。

　　②盯模(Mark to Model)：按照模型计值。

　　11. 敞口

　　答：广义而言，敞口就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额。首先需要各种场合的买入头寸和卖出头寸。

　　通常所说的敞口是指狭义上的外汇敞口。也称外汇敞口头寸，分为单币种敞口头寸和总敞口头寸。

　　(1) 单一货币敞口头寸

　　单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸以及调整后的期权头寸之和，反映单一货币的外汇风险。

　　换句话说：单币种敞口头寸=即期净敞口头寸+远期净敞口头寸+期权敞口头寸+其他敞口头寸=即期资产-即期负债+远期买入-远期卖出+期权敞口头寸+其他敞口头寸。

　　(2)总敞口头寸

　　总敞口头寸反映整个货币组合的外汇风险，一般有三种计算方法：

　　一是累计总敞口头寸法。累计总敞口头寸等于所有外币的多头与空头的总和。

　　二是净总敞口头寸法。净总敞口头寸等于所有外币多头总额与空头总额之差。

　　三是短边法。短边法是一种为各国广泛运用的外汇风险敞口头寸的计量方法，同时为巴塞尔委员会所采用，我国银监会编写的《外汇风险敞口情况表》也采用这种算法。其处理步骤是：首先，分别加总每种外汇的多头和空头，分别称为净多头头寸之和与净空头头寸之和，然后比较这两个总数，最后把较大的一个总数作为银行的总敞口头寸。

　　短边法的优点在于既考虑到多头与空头同时存在风险，又考虑到它们之间的抵补效应。

　　例：

　　一家银行的外汇敞口头寸如下：

　　日元多头50，马克多头100，英镑多头150，法郎空头20，美元空头180。分别采用以上三种方法计算总外汇敞口头寸。

　　累计总敞口头寸为：

　　50+100+150+20+180=500;

　　净总敞口头寸为：

　　(50+100+150)-(20+180)=100;

　　短边法：

　　-首先算出净多头头寸之和为：50+100+150=300

　　-净空头头寸之和为：20+180=200，

　　-因为前者较大，所以最后确定总敞口头寸为300

　　12. 久期(也称持续期)

　　答：(1)久期是以未来收益的现值为权数计算的现金流平均到期时间，用以衡量金融工具的到期时间。

　　在计算中，某一金融工具的久期等于金融工具各期现金流发生的相应时间乘以各期现值与金融工具现值的商。数学公式为：

　　式中，D 代表久期;t 代表金融工具的现金流量所发生的时间;Ct代表金融工具第 t 期的现金流量;y 为收益率或当前市场利率。

　　应用久期的理论基础：

　　P代表债券的市场价格，y代表市场利率，D代表债券的久期，则有：

　　也可近似写成 ：对应市场利率的微小改变Δy ，债券价值的改变量ΔP为：

　　久期的作用：

　　该公式显示，收益率的微小变化，将使价格发生反向的变动，而且其变动的程度将取决于久期的长短，即久期越长，它的变动幅度也就越大。

　　所以，久期是对金融工具的利率敏感程度或利率弹性的直接衡量，可用于债券乃至商业银行资产负债的风险管理。

　　(2)久期缺口(Duration Gap)

　　用DA 表示总资产的加权平均久期，DL 表示总负债的加权平均久期，VA 表示总资产的初始值，VL 表示总负债的初始值。当市场利率变动时，资产和负债的变化可由下式表示：

　　ΔVA=-[DA×VA×Δy/(1+y)]

　　ΔVL=-[DL×VL×Δy/(1+y)]

　　上述两式表明，当市场利率y变动时，银行资产价值和负债价值的变动方向与市场利率的变动方向相反，而且银行资产与负债的久期越长，资产与负债价值变动的幅度越大，即利率风险越大。

　　久期缺口：

　　ΔE=ΔVA-ΔVL代表了所有者的权益

　　久期缺口是资产加权平均久期与负债加权平均久期和资产负债率乘积的差额。即：

　　久期缺口= 资产加权平均久期 —(总负债/ 总资产)× 负债加权平均久期

　　当久期缺口为正值时，如果市场利率下降，银行最终的市场价值将增加;如果市场利率上升，银行的市场价值最终将下跌。当久期缺口为负值时，情形正好相反。

　　当缺口为零时，银行净值的市场价值不受利率风险影响。

　　根据市场利率变动的预期和商业银行资产负债的实际情况，银行可以使用久期缺口技术来管理其资产负债的利率风险。

　　13. 收益率曲线

　　答：收益率曲线是由不同期限，但具有相同风险、流动性和税收的收益率连接而形成的曲线，横轴为各到期期限，纵轴为对应的收益率，用以描述收益率与到期期限之间的关系。收益率曲线通常表现为四种情况：

　　正向收益率曲线(大多数情况);

　　反向收益率曲线;

　　水平收益率曲线;

　　波动收益率曲线。

　　14. 投资组合

　　答：投资组合选择是投资者进行金融经营活动所必须面对的最基本问题之一,现代投资组合理论是研究在各种不确定的情况下，如何将可供投资的资金分配于更多的资产上，以满足不同类型的投资者所能接受的收益和风险水平相匹配的最适当、最满意的资产组合的系统方法，化解投资风险。

　　现代资产组合理论的起源于1952年，哈瑞?马科维茨(Markowits)发表的题为《投资组合》的文章，他提出的均值—方差模型描绘出了资产组合选择的最基本的框架,是目前现在投资理论和投资实践的主流方法。

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