【例题】

　　某投资人2019年欲投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司上年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2018年A公司税后净利润为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5，A公司发行在外普通股股数为100万股，每股面值1元;B公司2018年税后净利润400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5，其对外发行普通股股数共为100万股，每股面值1元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6%，预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%。假定目前无风险收益率为8%，平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。

　　要求：

　　(1)通过计算判断两公司股票是否应购买。

　　(2)若投资购买两种股票各100股，该投资组合的必要报酬率为多少?该投资组合的系统风险如何?

　　(1)正确答案：

　　利用资本资产定价模型：

　　RA=8%+2×(12%-8%)=16%

　　RB=8%+1.5×(12%-8%)=14%

　　利用固定增长股票及非固定增长股票模型公式计算：

　　A公司的股票价值=5×(P/A，16%，5)+[5×(1+6%)]/(16%-6%)×(P/F，16%，5)

　　=5×3.2743+53×0.4762=41.61(元)

　　B公司的股票价值=[2×(1+4%)]/(14%-4%)=20.80(元)

　　计算A、B公司股票目前市价：

　　A公司的每股收益=800/100=8(元)

　　A公司的每股市价=5×8=40(元)

　　B公司的每股收益=400/100=4(元)

　　B公司的每股市价=5×4=20(元)

　　因为A、B公司股票价值均高于其市价，所以应该购买。

　　(2)正确答案：

　　组合必要报酬率=100×40/(100×40+100×20)×16%+100×20/(100×40+100×20)×14%=15.33%

　　组合β系数=(100×40)/(100×40+100×20)×2+(100×20)/(100×40+100×20)×1.5=1.83。

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