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　　1、单选题

　　在其他因素不变的情况下，下列事项中，有可能导致资本成本下降的是( )。

　　A、市场风险溢价上升

　　B、提高股利支付额

　　C、向高于现有资产风险的新项目投资

　　D、利率下降

　　【正确答案】D

　　【答案解析】利率下降，公司资本成本也会下降，所以选项D为本题答案。选项A、B、C都会导致资本成本上升。

　　2、单选题

　　估计普通股资本成本的方法有多种，其中最为常用的是( )。

　　A、债券报酬率风险调整模型

　　B、资本资产定价模型

　　C、到期收益率模型

　　D、折现现金流量模型

　　【正确答案】B

　　【答案解析】估计普通股成本的方法有三种：资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型。其中资本资产定价模型使用的最广泛，所以选项B为本题答案。

　　3、单选题

　　股票风险较高的ABC公司，目前拟按面值发行10年期的债券，面值1 000元，利率10%(按年付息)，预计股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价为5%。如果公司的所得税税率为25%，发行债券(发行费忽略不计)后可粗略估计公司普通股的成本为( )。

　　A、11%

　　B、10.2%

　　C、12.5%

　　D、11.5%

　　【正确答案】C

　　【答案解析】债务的税后资本成本=10%×(1-25%)=7.5%，公司普通股的成本=7.5%+5%=12.5%。

　　4、多选题

　　下列选项中，导致公司资本成本上升的因素有( )。

　　A、市场利率上升

　　B、所得税率上升

　　C、投资高风险的项目

　　D、将资本结构调整为最优资本结构

　　【正确答案】AC

　　【答案解析】影响公司资本成本高低的内部因素有：资本结构、股利政策和投资政策。影响公司资本成本高低的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率。所得税率上升，会增加抵税效应，税后成本会降低，所以选项B不是答案;最优资本结构下资本成本最低，所以选项D不是答案。

　　5、多选题

　　普通股成本的估计方法有( )。

　　A、财务比率法

　　B、股利增长模型法

　　C、资本资产定价模型法

　　D、债券收益率风险调整模型

　　【正确答案】BCD

　　【答案解析】估计普通股成本的方法主要有资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型三种。所以选项B、C、D为本题答案，选项A属于税前债务成本的估计方法。(经典题解第82页)

　　6、多选题

　　通常使用实际利率计算资本成本的情况有( )。

　　A、存在通货膨胀

　　B、存在系统风险

　　C、存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数)

　　D、预测周期特别长

　　【正确答案】CD

　　【答案解析】只有在以下两种情况下，才使用实际利率计算资本成本：(1)存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数)，最好使用实际现金流量和实际利率;(2)预测周期特别长，例如核电站投资等，通货膨胀的累积影响巨大。所以选项C、D为本题答案。

　　7、多选题

　　采用股利增长模型估计普通股成本时，确定模型中长期平均增长率的主要方法有( )。

　　A、可持续增长率

　　B、历史增长率

　　C、采用证券分析师的预测

　　D、同行业平均的增长率

　　【正确答案】ABC

　　【答案解析】使用股利增长率模型的困难在于估计长期平均增长率。估计长期平均增长率的方法有以下三种：历史增长率、可持续增长率和采用证券分析师的预测。所以选项A、B、C为本题答案。

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