2013年注会《公司战略与风险管理》基础讲义(43)

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第五节　企业面临的各种财务风险及其管理

　　一、财务风险(理解)

　　财务风险来源：

　　【注意】

　　1.财务风险主要指的是市场风险(汇率风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险)，但不限于市场风险。

　　2.这些风险彼此之间存在联系，会产生放大效应。

　　3.评估财务风险有两个组成部分。

　　第一部分是了解由于某个特定的财务风险项目的变化引起的潜在损失;

　　第二部分是一个估计此类事件发生的概率。

　　二、财务风险管理实务(掌握)

　　(一)财务风险管理概述

　　财务风险管理是一个处理源于金融市场的不确定性的过程。其好处包括：

　　(1)改善财务规划和管理，这是公司治理的核心;

　　(2)辅助作出更加合理的投资决策;

　　(3)为套期决策提供信息;

　　(4)对市场及经济的持续监控，为决策制定提供信息;

　　(5)在进行外包和与对手交易时，促进尽职调查的执行。

　　【注意】

　　1.建立完善的财务风险管理取决于多个事项：(对这一部分可以结合前面所介绍的财务风险来源来理解，不要死背)

　　建立完善的财务系统和内部监控、开发简明清晰的报告工具、编制现金预算计划、降低流动性风险的可能性、为未对商品或服务付款或坏账取得信用保险、对一旦违约将严重损害企业的对手执行全面的尽职调查，以及监控利率和汇率的预期变动从而可以对商业活动进行调整以降低影响，利用已经过测试的技术，对规划投资进行彻底评估。

　　2.财务风险管理战略往往涉及到衍生工具。虽然广泛使用衍生工具能够提高风险，但是衍生工具的存在能使人们能够将风险转移给风险偏好者或相关企业，以降低自身的风险。

　　3.财务风险管理是一个持续不断的过程，这一过程可以归纳如下：确定主要财务风险并确定其优先顺序;确定适当的风险承受能力;根据政策推行风险管理战略，如有需要，衡量、报告、监测并加以改进。

　　(二)财务风险分散化――投资组合

　　(三)财务风险管理技术

 

　　1.敏感性分析和预期值

　　(1)敏感性分析：是一种模型和风险评估程序。改变其中重要变量，以确定这些变量的变化对于预测结果的影响。

　　进行敏感性分析，一般遵循以下步骤：

　　(1)确定分析的经济效益指标：例如净现值、内部收益率、投资回收期等。

　　(2)选定不确定性因素，例如投资额、经营成本和产品价格设定其变化范围。

　　(3)计算不确定性因素变动对项目经济效益指标的影响程度，找出敏感性因素。

　　(4)绘制敏感性分析图，求出不确定性因素变化的极限值。

　　缺点：这种方法要求每一关键变量的变化是相互独立的。

　　(2)预期值(期望值)：是将一系列行为的预期结果乘以实现这一结果的概率。期望值实际上是一个平均数的概念。可以用来比较两个或两个以上相互排斥的替代方案。

　　主要问题：期望值不一定会出现;概率的估值不一定准确;面对复杂的项目，计算会很复杂，例如一个超过四年的项目，每年有五个不同的预测现金流量，将计算625个净现值。

　　2.风险价值：风险价值模型衡量在一段给定时间内和给定概率水平下，由于正常市场变动而造成的最大损失。 (VaR值)

　　3.决策树和决策矩阵:(参考教材第四章相关内容)

　　4.仿真模型：仿真模型可用来评估那些可能有太多结果从而用到决策树或具有相关现金流量的项目。

　　5.情景模拟和其他方法：

　　●情景模拟：确定不同未来情况的过程，即在可以推测关于市场、产品和技术的未来发展允许扣除的情况下，模拟未来不同的可能情况。

　　●其它方法：包括失败和影响分析(其中包括将系统分为几个组成部分并分析每个组成部分的失败影响，以及对系统其余部分的影响)、违约和事件分析以及将风险追溯到根源或者原始事件的根本原因分析。