特点

估计债务成本就是确定债权人要求的收益率。

【提示】债务筹资的成本低于权益筹资的成本。

应注意的问题

（1）区分历史成本和未来成本

作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本,只能是未来借入新债务的成本。

（2）区分债务的承诺收益与期望收益

对于筹资人来说,债权人的期望收益是其债务的真实成本

因为存在违约风险,债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益

应注意的问题

（3）区分长期债务和短期债务

由于加权平均资本成本主要用于资本预算,涉及的债务是长期债务,因此通常的做法是只考虑长期债务,而忽略各种短期债务

值得注意的是,有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款,被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。这种债务,实质上是一种长期债务,是不能忽略的。

基本做法

要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率,作为本公司的长期债务成本

注意的问题

可比公司应当与目标公司处于同一行业,具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似

基本公式

税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率

信用风险补偿率的确定

信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下：

（1）选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券；

（2）计算这些上市公司债券的到期收益率；

（3）计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率（无风险利率）；

（4）计算上述两个到期收益率的差额,即信用风险补偿率；

（5）计算信用风险补偿率的平均值,并作为本公司的信用风险补偿率。