2013年注会《财务成本管理》考点预习讲义(18)

　　二、债务资本成本

 

　　【例】A公司8年前发行了面值为1 000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。要求计算债券的税前成本。

　　『正确答案』

　　900=1000×7%×(P/A，Kd，22)+1000×(P/F，Kd，22)

　　设折现率=8%，

　　1000×7%×(P/A，8%，22)+1000×(P/F，8%，22)=897.95(元)

　　设折现率=7%，

　　1000×7%×(P/A，7%，22)+1000×(P/F，7%，22)=1000(元)

　　采用内插法，可求得：Kd=7.98%

　　【思考】

　　(1)以上计算没有考虑筹资费用，如果考虑如何计算?

　　(2)如果债券半年付息一次，如何计算资本成本(有效年资本成本)?

 

　　【例·计算题】某公司平价发行10年期的长期债券。 目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：

　　要求：计算发行债券的税前资本成本。

　　『正确答案』无风险利率=3.6%

　　信用风险补偿率=[(6.5%-3.4%)+(6.25%-3.05%)+(7.5%-3.6%)]/3=3.4%

　　税前债务成本=3.6%+3.4%=7%

　　三、优先股成本计算

　　按照“流入现值=流出现值”相等的原理计算。直接求出的即为税后成本。

　　【例·计算题】某公司现有优先股的情况如下：面值100元，股息率10%,每年付息一次，其当前的市价为110元，如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。要求计算优先股的资本成本。

　　『正确答案』

　　资本成本=(100×10%)/(110-2)=9.26%

　　四、加权平均资本成本计算

 

　　【提示】目前大多数公司在计算资本成本时采用按平均市场价值计量的目标资本结构作为权重。