2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(43)

　　【知识点5】通货膨胀的处置

　　通货膨胀是指在一定时期内，物价水平持续、普遍上涨的经济现象。通货膨胀会导致货币购买力下降，从而影响项目投资价值。通货膨胀对资本预算的影响表现在两个方面：一是影响现金流量的估计，二是影响资本成本的估计。

　　一、通货膨胀对现金流量的影响

　　如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并去除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量就是名义现金流量。两者的关系为：

　　名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)n

　　式中：n——相对于基期的期数

　　【提示】类似于已知现值求终值。

　　已知名义现金流量求实际现金流量：实际现金流量=名义现金流量/(1+通货膨胀率)n

　　二、通货膨胀对资本成本的影响

　　名义利率是包含了通货膨胀的利率，实际利率是指排除了通货膨胀的利率。两者关系可表述如下式：

　　1+r名义=(1+r实际)(1+通货膨胀率)

　　【公式说明】

　　现值为P，名义利率为r，终值=P(1+r)n

　　实际利率为i，通货膨胀率为f，终值=P(1+i)n(1+f)n

　　终值相等，即可得出上式。

　　(1)已知实际利率(资本成本)求名义利率(资本成本)时：

　　名义利率(名义资本成本)=(1+r实际)(1+通货膨胀率)-1

　　(2)已知名义利率求实际利率时：

　　实际利率(实际资本成本)=(1+r名义)/(1+通货膨胀率)-1

　　3.通货膨胀的处置原则

　　名义现金流量用名义折现率进行折现;实际现金流量用实际折现率进行折现。两种方法计算得到的净现值是一样的。

　　【例9-8】假设某项目的实际现金流量如表9-9所示，名义资本成本为12%，预计一年内的通货膨胀率为8%，求该项目的净现值。

　　表9-9　　实际现金流量　　单位：万元

　　【例·单选题】(2009年新制度)甲投资方案的寿命期为一年，初始投资额为6000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流为7200万元，投资当年的预期通货膨胀率为5%，名义折现率为11.3%，则该方案能够提高的公司价值为()。

　　A. 469万元

　　B. 668万元

　　C. 792万元

　　D. 857万元

　　『正确答案』C

　　『答案解析』实际折现率=(1+11.3%)/(1+5%)-1=6%，7200/(1+6%)-6000=792(万元)

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