2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(25)

　　【知识点四】股票的价值

　　股票的价值是指股票预期提供的所有未来收益的现值。

　　(一)零增长股票的价值

　　假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为：

　　

　　(二)固定增长股票的价值

　　企业的股利不应当是不变的，而是应当不断成长的。各个公司的成长率不同，但就整个平均来说应等于国民生产总值的成长率，或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。

　　计算公式为：

　　【提示】

　　(1)做题时应用哪个公式?(区分D1和D0)

　　这里的P是股票价值，两公式使用哪个，关键要看题目给出的已知条件，如果给出预期将要支付的每股股利，则是D1 ，就用第一个公式，如果给出已支付的股利就用第二个公式。

　　(2)RS的确定。如果题目中没有给出，一般应用资本资产定价模型确定。

　　(3)g的确定。一般情况下会直接给出。 g 还可根据可持续增长率来估计(在满足可持续增长的五个假设条件的情况下，股利增长率等于可持续增长率)。

　　【例·计算分析题】ABC公司的2009年度财务报表主要数据如下(单位：万元)：

　　(2)假设该公司未来不增发新股，并且保持目前的经营效率和财务政策不变，计算该公司股票的价值。目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，ABC股票贝他系数为0.98。

　　『正确答案』由于假设该公司未来不增发新股，并且保持目前的经营效率和财务政策不变，则股利增长率等于可持续增长率。

　　该公司2009年每股股利=40/200=0.2(元)

　　A股票投资的必要报酬率=4%+0.98×(9%-4%)=8.9%

　　2011年注册会计师考试时间预测：9月10日-11日

　　总结2010年注册会计师考试 教你如何得高分

　　2011注册会计师考试报名时间预测：2011年3月-4月