三、计算分析题

　　1.(本小题 8 分。)

　　甲公司是一家动力电池生产企业，拟采用管理用财务报表进行财务分析。相关资料如下：

　　(1)甲公司 2018 年主要财务报表数据

　　(2)甲公司货币资金全部为经营活动所需，财务费用全部为利息支出，甲公司的企业所得税税率 25%。

　　(3)乙公司是甲公司的竞争对手，2018 年相关财务比率如下：

　　要求：(1)编制甲公司 2018 年管理用财务报表(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)。

　　(2)基于甲公司管理用财务报表，计算甲公司的净经营资产净利率，税后利息率，净财务杠杆和权益净利率。(注：资产负债表相关数据用年末数计算)

　　(3)计算甲公司与乙公司权益净利率的差异。并使用因素分析法，按照净经营资产净利率，税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。

　　2.(本小题 8 分，可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加 5 分，本小题最高得分为 13 分。)

　　甲公司是一家传统制造业上市公司，只生产 A 产品。2019 年公司准备新上一条生产线，正在进行项目的可行性研究。相关资料如下：

　　(1)如果可行，该生产线拟在 2019 年初投产，经营周期 4 年。预计 A 产品每年销售 1 000万只，单位售价 60 元，单位变动制造成本 40 元，每年付现固定制造费用 2 000 万元，付现销售和管理费用 800 万元。

　　(2)项目需要一栋厂房、一套设备和一项专利技术。日前公司有一栋厂房正好适合新项目使用。该厂房正在对外出租，每年末收取租金 100 万元。2018 年末租期到期，可续租也可收回自用。设备购置成本 10 000 万元，无须安装，可于 2019 年初投入使用，4 年后变现价值 1 600 万元。税法规定，设备采用直线法计提折旧，折旧年限 5 年。折旧期满后无残值。

　　专利技术使用费 8 000 万元，于 2019 年初一次性支付，期限 4 年。税法规定，专利技术使用费可按合同约定使用年限平均摊销，所得税前扣除。

　　(3)项目需增加营运资本 200 万元，于 2019 年初投入，项目结束时收回。

　　(4)项目投资的必要报酬率 12%。公司的企业所得税税率 25%。假设项目每年销售收入和付现费用均发生在各年年末。

　　要求：

　　(1)该项目 2018 年末~2022 年末的相关现金净流量、净现值和现值指数(计算过程和结果填入下方表格中)。

　　单位：万元

　　(2)根据净现值和现值指数，判断该项目是否可行，并简要说明理由。

　　(3)简要回答净现值和现值指数之间的相同点和不同点。

　　3.甲公司是一家制造企业，正在编制 2019 年第一、二季度现金预算，年初现金余额 52 万元。

　　相关资料如下：

　　(1)预计第一季度销量 30 万件，单位售价 100 元;第二季度销量 40 万件，单位售价 90元;第三季度销量 50 万件，单位售价 85 元，每季度销售收入 60%当季收现，40%下季收现，2019 年初应收账款余额 800 万元，第一季度收回。

　　(2)2019 年初产成品存货 3 万件，每季末产成品存货为下季销量的 10%。

　　(3)单位产品材料消耗量 10 千克，单价 4 元/千克，当季所购材料当季全部耗用，季初季末无材料存货，每季度材料采购货款 50%当季付现，50%下季付现。2019 年初应付账款余额420 万元，第一季度偿付。

　　(4)单位产品人工工时 2 小时，人工成本 10 元/小时;制造费用按人工工时分配，分配率7.5 元/小时。销售和管理费用全年 400 万元，每季度 100 万元。假设人工成本、制造费用、销售和管理费用全部当季付现。全年所得税费用 100 万元，每季度预缴 25 万元。

　　(5)公司计划在上半年安装一条生产线，第一、二季度分别支付设备购置 450 万元、250万元。

　　(6)每季末现金余额不能低于 50 万元。低于 50 万元时，向银行借入短期借款，借款金额为 10 万元的整数倍。借款季初取得，每季末支付当季利息，季度利率 2%。高于 50 万元时，高出部分按 10 万元的整数倍偿还借款，季末偿还。

　　第一、二季度无其他融资和投资计划。

　　要求：根据上述资料，编制公司 2019 年第一、二季度现金预算(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)。

　　现金预算 单位：万元

　　5.(本小题 8 分。)

　　甲公司是一家上市公司,最近刚发放上年现金股利每股25元，目前每股市价60元。证券分析师预测,甲公司未来股利增长率8%,等风险投资的必要报酬率12%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权:欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期

　　权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出1股股票,看涨期权价格每份5元,看跌期权价格每份25元。两种期权的执行价格均60元,期限均为1年。

　　投资者小刘和小马都认为市场低估了甲公司股票,预测1年后股票价格将回归内在价值,于是每人投资62500元。小刘的投资是:买入1000股甲公司股票,同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小马的投资是:买入甲公司股票的看涨期杈12500份。

　　(注:计算投资净损益时不考虑货币时间价值。)

　　要求:

　　(1)采用股利折现模型,估计1年后甲公司股票的内在价值。

　　(2)如果预测正确,分别计算小刘和小马1年后的净损益。

　　(3)假如1年后甲公司股票下跌到每股40元,分别计小马和小刘的投资净损益。

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