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  [摘要]小企业融资难是我国经济进一步发展面临的一个亟待解决的问题,通过对我国小企业融资市场的分析,认为我国小企业融资难的原因在于利率的非市场化、资本供给的有限、资本需求的旺盛以及较高的交易费用等四个方面,并提出了针对性的政策建议。

[关键词]资本供给;资本需求;交易费用

一、小企业融资难的突出表现

1.小企业融资渠道过于狭窄,主要依赖银行贷款。企业的融资渠道归根到底只有两个,即内源融资和外源融资,小企业一般处于初创期和成长期,内源融资远远满足不了企业发展的需要。外源融资分为权益融资和债务融资。权益融资是指企业得到新的资本金的注入,可能是原有股东的资金注入,也可能是新股东的资金注入,增加了资本金总额;债务融资,是指企业通过债务债权关系的建立,达到资金使用目的的融资方式,包括债券融资、银行贷款和企业间债务等。对于小企业而言,银行贷款是其主要的融资方式。据中国人民银行的一项调查显示,我国中小企业融资供应的98. 7qo来自银行贷款

2.小企业贷款覆盖率低,占银行贷款总额的比重小。2008年中国人民银行对8000多家民营工业企业和近3000家金融机构的调查结果表明,截止2008年5月末,全国中小企业贷款覆盖率为18.7%,而小企业的贷款覆盖率更加有限。中国人民银行统计结果表明,我国大、中、小企业贷款在各类企业贷款中的相对分布达到2.1:1.5:l. 0,数量众多的小企业只能得到银行贷款总额的20%多。

3.小企业融资缺乏长期稳定性。小企业对资金的要求是“短、频、快”,资金需求一次性量小、频率高,这样就加大了融资的复杂性,增加了融资的成本和代价,而银行又需要花费很大的成本和精力来搜集小企业的信息,因此,小企业很难获得银行长期债务支持。小企业通过银行贷款以外的渠道进行融资,除了个别特别具有发展情景的小企业能够得到新的资本金的注入外,对于大多数小企业而言,仍缺乏长期稳定的资金来源。

二、小企业融资难的原因分析

图1为小企业融资市场的供给曲线与需求曲线,及其均衡状态。直线S为供给曲线,直线D为需求曲线,相交于E点,即E点为小企业融资市场的均衡点。但是,由于我国的利率是非市场化的,假定法定利率为rL,那么在rL的水平下,资本的供给量为Qi,资本的需求量为Q2,两者的差额即供需缺口为(Qi - Q2)。对于这一问题的分析,可以从以下四点进行考虑。

1.较低的利率水平。如果小企业融资市场按照其均衡的利率水平r。进行融资,就不存在供需差额,即资本供给量正好等于资本需求量,但是由于存在着一个法定的利率水平rL,使得小企业只能按法定利率水平rL进行融资,这样就减少了资本供给量、扩大了资本需求量,制造并扩大了供需差额。

2.资本供给有限。我国正处于经济发展的高速时期,各种生产要素的供给呈现不足,尤其是资本的供给不足。另外,由于我国的市场体制还不是很健全,导致很多民间资本无法进入资本市场,更不用说是小企业融资市场了。加之我国的资本市场不发达,致使大企业挤占小企业的银行贷款份额。

3.资本需求旺盛小企业融资需求旺盛的原因有二:一方面,表现为较低的利率水平,使得小企业的融资需求被放大,即小企业愿意在此利率水平上进行融资,却最终得不到满足;另一方面,是小企业的内源融资不足,这其中既有小企业自身的主观原因,也有税负不合理的客观原因。当企业遇到资金困难时,小企业首先想到的是向商业银行等金融机构贷款,对一些适合小企业的融资方式或手段知之甚少,实际采用的很少。

4.交易费用高。前三点都是针对小企业融资市场本身而言的,相比于大企业融资市场,小企业融资市场存在的最大问题就是交易费用问题,既包括事前的,也包括事后的。无论这部分费用由资本供给方或资本需求方支付,最终都表现为对小企业融资市场上资本总量的侵蚀,致使资本供应量减少或小企业实际利用资本量的减少。不仅如此,审批程序的繁杂和时间成本的高涨,造成资源配置效率的下降。交易费用同时造成小企业融资市场上,资本利用的量的减少和质的下降。

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