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　　第三节 投资方案的类型与评价指标

　　1.投资方案的类型

　　■独立方案

　　◇方案间互不干扰，在选择时可以任意组合，直到资源得到充分运用为止

　　◇若方案间加法法则成立，则是独立方案

　　2.独立方案选择

　　2.1 独立方案的评价指标

　　■以效率作为指标，效率=效益/制约资源的数量，主要指内部收益率

　　■掌握制约资源，主要是资金

　　■只能用相对指标(盈利能力指标)，不能用绝对指标(如净现值)

　　【形象理解】

　　■甲项目投资1元，获利1元，利润率100%

　　■乙项目投资100万元，获利50万元，利润率50%

　　■我们会选甲项目而不是乙项目

　　2.2 独立方案的选择方法(三种情况)

　　■无资金约束的项目选择方法

　　◇1.计算各方案的效率(内部收益率)

　　◇2.直接将计算出的效率指标与收益标准进行比较

　　◇3.大于标准的方案可行，小于标准的方案不可行

　　■有资金总量约束的项目选择方法

　　◇1.计算各方案的效率(投资利润率或是内部收益率)

　　◇2.按效率从大至小的顺序排列各方案

　　◇3.画出资金总量约束线

　　◇4.资金总量约束线左边的，效率大于标准的项目即为可选方案

　　■有资金成本约束的项目选择方法

　　◇1.计算各方案的效率(投资利润率或是内部收益率)

　　◇2.按效率从大至小的顺序排列各方案

　　◇3.将用于投资的资金成本，按由小至大的顺序排列

　　◇4.将上述两图合并为独立方案选择图

　　◇5.效率线与资金成本线交点左边的方案即为最后选择方案

　　2.3内部收益率指标的适用范围

　　■一般适用于初期投资后，有连续的正的净收益的方案，没有两个以上实数根(即内部收益率)

　　■具有多个内部收益率的投资方案是各期净现金流量有时为正有时为负的情况，此时不宜采用内部收益率作为判断方案优劣的依据

　　■通常具有多个内部收益率的投资方案往往其净现值很小，一般可将其直接排除

　　■投资类型完全不同的情况，不宜采用内部收益率作为判断标准

　　3.互斥方案选择

　　■寿命期相同

　　◇净值法(净现值、净年值、净将来值法)

　　◇差额法

　　◇追加投资收益率法

　　■ 寿命期不同

　　◇年值法

　　【难点分析】

　　互斥方案可以用效率绝对值指标比较

　　不能直接用内部收益率指标进行选择

　　但可以使用差额内部收益率法比较

　　3.1净现值、净年值、净将来值法

　　■计算出各方案的净值

　　■AW=PW(A/P，i，n),实质A=P(A/P，i，n)

　　■FW=PW(F/P，i，n)，实质F=P(F/P，i，n)

　　■多方案比较，选值最大的项目

　　■该方法必须事先给出基准收益率或设定收益率

　　■三个指标，哪个方便可使用哪个，结论相同

　　3.2差额法

　　■找出两个方案的现金流量差额(B-A)

　　■计算出差额的净现值、净年值和净将来值

　　■如果上述值为正，则B项目优于A项目

　　3.3追加投资收益率法

　　■比较两个方案的投资额或年值收益的差额(B-A)

　　■计算差额的内部收益率

　　■与基准收益率进行比较，大于基准收益率，表示这种追加投资是值得的，B方案优于A方案

　　■引入的A0表示不投资或投资额为零时的方案

　　【难点】无资格方案

　　■位于任意两点间连线的下方的项目(证明略)

　　■剔除无资格方案以简化计算

　　3.4寿命期不同的互斥方案选择-年值法

　　■考虑各投资方案寿命期最小公倍数的期限的现金流量

　　■重复出现第一个寿命期的现金流

　　■为了简化计算，只计算各方案第一个寿命周期的年值进行选择即可，结论与计算最小公倍数的期限年值是完全一样的

　　4.应用投资回收期时应注意的问题

　　■投资回收期不宜作为一个指标单独使用，只能作为辅助性的参考指标加以应用

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