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　　第一章　资金时间价值与投资方案选择

　　第一节　资金的时间价值

　　【考试目的】

　　应用净现值法、净将来值法、净年值法、内部收益率法和回收期法进行单一投资方案评价。

　　【考试内容】

　　资金时间价值产生的原因、资金时间价值计算的种类、复利计算的六个基本公式，能应用现金流量图和基本公式熟练地进行资金时间价值的计算。

　　【本节主要内容】

　　1.资金时间价值的含义

　　2.单利

　　3.复利

　　4.现金流量图

　　5.资金时间价值换算的基本原则

　　6.资金时间价值的计算方法

　　7.资金时间价值计算公式的假定条件

　　一、资金时间价值的含义

　　资金在不同的时间上具有不同的价值，资金在周转使用中由于时间因素而形成的价值差额，称为资金的时间价值。通常情况下，经历的时间越长，资金的数额越大，其价值差额就越大。资金的运动规律就是资金的价值随时间的变化而变化，其变化的主要原因有：

　　1.通货膨胀、货币贬值：今年的1元钱比明年1元钱的价值要大;

　　2.承担风险：明年得到1元钱不如现在拿到1元钱保险;

　　3.货币增值：通过一系列的经济活动使今年的1元钱获得一定数量的利润，从而到明年成为1元多钱。

　　※本部分考试采分点：资金的时间价值的3个主要原因。

　　【例1·多选题】下列关于资金时间价值产生原因的说法中，正确的有(　)。

　　A.通货膨胀，货币贬值

　　B.利润的生产需要时间

　　C.利润与时间成正比

　　D.资金运动，货币增值

　　E.承担风险

　　『正确答案』ADE

　　『答案解析』此题主要是考查产生资金时间价值的原因。资金的时间价值产生的原因： ①货币增值。②通货膨胀、货币贬值。③承担风险。

　　二、资金时间价值的计算

　　(一)单利和复利

　　利息有单利和复利两种，计息期可按一年或不同于一年的计息周期计算。

　　1.主要概念

　　所谓单利是指利息和时间呈线性关系，即只计算本金的利息，而本金所产生的利息不再计算利息。

　　所谓复利就是借款人在每(个计息周)期的期末不支付利息，而将该期利息转为下期的本金(利滚利)，下期再按本利和的总额计息。即不但本金产生利息，而且利息的部分也产生利息。

　　2.单利计算公式

　　如果用P表示本金的数额，n表示计息的周期数，i表示单利的利率，I表示利息数额，则有：

　　I=P×n×i (1-1)

　　例如，以单利方式借款1000元，规定年利率为6%，则在第一年末利息额应为：

　　I=1000×1×0.06=60(元)

　　年末应付本利和为1000+60=1060(元)。

　　当借入资金的期间是几个计息周期，例如上述款项共借3年时，利息额则为：

　　I=P×n×i=1000×3×6%=180(元)

　　应该指出：单利没有完全地反映出资金运动的规律性，不符合资金时间价值的本质，因而通常采用复利计算。

　　3.复利计算公式

　　上述问题如果按6%复利计算，则有：

　　I=1000×6%+(1000+1000×6%)×6%+[(1000+1000×6%)+(1000+1000× 6%)×6%]×6%

　　≈191.02(元)

　　=3×1000×6%(三个年度本金产生的利息)+2×1000×6%×6%(2个年度(第二年和第三年)第一年本金产生利息的利息)+1×1000×6%×6%(1个年度(第三年)第二年本金产生的利息的利息)+1×1000×6%×6%×6%(1个年度本金第一年产生的利息在第二年末又产生利息(在第三年)的利息)

 

　　复利考虑时间价值的资金本金变动情况

　　对比上述单利和复利利息的计算结果可知，复利较单利利息多11.02元，这是由于利息的部分也产生利息的缘故。

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