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　　第三节　国际储备及其管理

　　一、国际储备的概念

　　(一)含义

　　国际储备是指一国货币当局所持有的、为世界各国所普遍接受的货币资产。

　　国际储备的四个本质特征：官方储备，货币资产，各国普遍接受，存量概念

　　(二)构成

　　黄金储备，外汇储备，在基金组织的储备头寸和特别提款权(SDR)

　　二、国际储备的功能

　　(1)弥补国际收支逆差(基本功能);

　　(2)稳定本国货币汇率;

　　(3)维持国际资信和投资环境。

　　三、国际储备的管理

　　(一)国际储备的总量管理

　　国际储备的总量管理的目标是使国际储备总量适度。

　　确定国际储备总量时应依据的因素是：①是否是储备货币发行国;②经济规模和对外开放程度;③国际支出流量;④外债规模;⑤短期国际融资能力;⑥其他国际收支调节政策和措施的可用性与有效性;⑦汇率制度。

　　实践中，测度国际储备总量是否适度的经验指标：

　　(1)国际储备额与国民生产总值之比，一般为10%;

　　(2)国际储备额与外债总额之比，一般在30%到50%;

　　(3)国际储备额与进口额之比，一般为25%;如果以月来计量，国际储备额应能满足3个月的进口需求。

　　(二)国际储备的结构管理

　　国际储备结构管理的目标是使国际储备结构最优，在安全性、流动性和盈利性之间找到最佳均衡点。

　　国际储备结构管理的内容：

　　(1)国际储备资产结构的优化

　　国际储备资产结构的优化集中在黄金储备和外汇储备结构的优化上。

　　(2)外汇储备货币结构的优化

　　为了追求安全性，需要将外汇储备的货币结构与未来外汇支出的货币结构相匹配。

　　为了追求盈利性，需要尽量提高储备货币中硬币的比重，降低储备货币中软币的比重。

　　(3)外汇储备资产结构的优化

　　先满足及时支付需要，再实现保值增值需要的顺序。

　　(三)外汇储备的管理模式

　　外汇管理有两种模式：传统的外汇储备管理和积极的外汇储备管理。传统的外汇储备管理模式强调外汇储备资产的安全性和流动性，忽视或不强调外汇储备资产的盈利性。积极的外汇储备管理模式更为突出盈利性，侧重对超过安全性和流动性需要的外汇储备部分进行高盈利性的投资。

　　积极国际储备的管理实现路径：

　　(1)货币当局本身的外汇管理转型，将超额的外汇储备置于货币当局建立的投资组合之中，例如，挪威中央银行通过下设挪威银行投资管理部来管理外汇储备。

　　(2)由国家成立专门的投资公司或部门，将超额的外汇储备转给其进行市场化运作和管理，通过多元化的资产配置，分散风险，延长投资期限，提高投资回报。我国的中国投资公司，就属于这种性质。

　　与积极的外汇储备管理模式同时问世的范畴是主权财富基金。

　　四、我国的国际储备及其管理

　　我国是国际货币基金组织的成员国，因此，我国的国际储备由黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸和特别提款权等四部分组成。

　　我国的国际储备的鲜明特征是总量增长迅速，结构变化显著：黄金储备保持稳定，外汇储备快速增长，在基金组织的储备头寸和特别提款权基本没有变化。

　　我国国际储备的迅速增长成为国内外关注的焦点，焦点的核心是外汇储备的总量是否过多，外汇储备的货币结构和资产结构是否合理。

　　在实践中，我国已经采取了对国际储备进行积极管理的措施。

　　【例题1·单选题】(2011真题)

　　为构建积极的外汇储备管理模式和机制，我国成立了具有(　)性质的中国投资公司，将部分外汇储备由其运作和管理。

　　A.国资委

　　B.开放式基金

　　C.主权财富基金

　　D.封闭式基金

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考查外汇储备的管理模式。与积极的外汇储备管理模式同时问世的范畴是“主权财富基金”。

　　【例题2·多选题】(2011真题)

　　我国国际储备的鲜明特征有(　)。

　　A.总量增长迅速

　　B.结构变化显著，特别提款权占比提高

　　C.结构变化显著，外汇储备占比提高

　　D.结构变化显著，黄金储备占比提高

　　E.结构变化显著，储备头寸占比提高

　　【正确答案】AC

　　【答案解析】本题考查我国国际储备及其管理的相关知识。我国国际储备的鲜明特征是总量增长迅速，结构变化显著。在国际储备总量的增长上，黄金储备保持稳定，外汇储备则快速增长，同时外汇储备占比提高。

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