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　　第三节　国际储备及管理

　　一、国际储备的概念

　　(一)含义

　　国际储备是指一国货币当局所持有的、为世界各国所普遍接受的货币资产。

　　国际储备的四个本质特征：

　　(1)国际储备是官方储备，为货币当局所持有，不包括民间持有的黄金、外汇等资产。(2)国际储备是货币资产，不包括实物资产，即使某些实物资产(如文物等)价值昂贵;(3)国际储备是为世界各国普遍接受的货币资产。(4)国际储备是一个存量的概念，一般以截止某一时点的余额来表示或计量国际储备总量。

　　(二)构成

　　黄金储备，外汇储备，在基金组织的储备头寸和特别提款权

　　1.黄金储备：虽然根据1976年的“牙买加协定”，黄金逐步非货币化，但是，由于黄金所具有的特性和价值，世界各国仍然将黄金作为国际储备。基金组织在统计和公布各成员国的国际储备时，仍然列入黄金储备

　　2.外汇储备：外汇储备是货币当局所持有的自由外汇或以自由外汇表示的其他货币资产。

　　外汇储备的主要形式是：(1)外币活期存款;(2)外币支付凭证;(3)外币有价证券;(4)其他外币资产。

　　外汇储备是世界各国最主要的国际储备

　　3.IMF的储备头寸又称普通提款权，是基金组织成员国在向基金组织缴纳的份额中25%的黄金、基金组织指定的外币或特别提款权部分。

　　4.特别提款权(SDR)特别提款权是由基金组织于1970年以后向成员国无偿分配的，作为补充原有国际储备资产不足的新型国际储备资产

　　二、国际储备的功能

　　(1)弥补国际收支逆差(基本功能)

　　(2)稳定本国货币汇率

　　(3)维持国际资信和投资环境

　　三、国际储备的管理

　　(一)国际储备的总量管理

　　在确定国际储备总量时应依据的因素是：(1)是否是储备货币发行国。(2)经济规模与对外开放程度。(3)国际支出的流量。(4)外债规模。(5)短期国际融资能力。(6)其他的国际收支调节政策措施的可用性与有效性。(7)汇率制度。

　　在实践中，测度国际储备总量是否适度的经验指标是：

　　(1)国际储备额与国民生产总值之比，一般为10%。

　　(2)国际储备额与外债总额之比，一般在30%到50%。

　　(3)国际储备额与进口额之比，一般为25%;如果以月来计量，国际储备额应能满足3个月的进口需求

　　(二)国际储备的结构管理

　　国际储备结构管理的目标是使国际储备结构最优，在安全性、流动性和盈利性之间找到最佳均衡点。内容：

　　(1)国际储备资产结构的优化

　　国际储备资产结构的优化集中在黄金储备和外汇储备结构的优化上。

　　(2)外汇储备货币结构的优化

　　为了追求盈利性，需要尽量提高储备货币中硬币的比重，降低储备货币中软币的比重

　　(3)外汇储备资产结构的优化。

　　(三)外汇储备的管理模式

　　传统国际储备的管理强调外汇储备资产的安全性和流动性，忽视或不强调外汇储备资产的盈利性。

　　积极国际储备的管理实现路径:

　　(1)货币当局本身的外汇管理转型，将超额的外汇储备置于货币当局建立的投资组合之中，例如，挪威中央银行通过下设挪威银行投资管理部来管理外汇储备。

　　(2)由国家成立专门的投资公司或部门，将超额的外汇储备转给其进行市场化运作和管理，通过多元化的资产配置，分散风险，延长投资期限，提高投资回报。我国的中国投资公司，就属于这种性质。

　　与积极的国际储备管理模式同时问世的范畴是“主权财富基金”。

　　四、我国的国际储备及其管理

　　我国是国际货币基金组织的成员国，因此，我国的国际储备由黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸和特别提款权等四部分组成。

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