(三)金融宏观调控机制

　　1.金融宏观调控机制的构成要素

　　金融宏观调控机制是在一定市场环境下由一系列要素构成的一种市场机制过程。这种市场机制过程可以理解为同一事物的两层涵义，即金融宏观调控的传导机制和调控机制。金融宏观调控的传导机制是指中央银行启动调控工具到政策目标实现的自然过程，它是由机制各要素的内在联动关系所决定的;而金融宏观调控机制正是利用传导机制的内在联动关系，由中央银行运用调控工具有意识变动货币供给，以期对某些宏观经济变量发生影响，从而达到中央银行政策目标的过程。

　　金融宏观调控机制的框架和构成要素、每一构成要素的功能特性如图9-1所示：

图9-1金融宏观调控框架与要素

　　如图9-1所示，金融宏观调控机制的构成要素从左至右分述如下：

　　(1)调控主体：中央银行

　　(2)调控工具：三大货币政策工具—法定存款准备金率、再贴现率、公开市场业务

　　(3)操作目标：超额存款准备金与基础货币

　　(4)变换中介：商业银行

　　中央银行能有效控制的是基础货币，我们可以将其称为一级主控变量，商业银行成为金融宏观调控的变换中介。

　　(5)中介指标：货币供应量

　　货币供给是中央银行宏观金融调控的间接控制二阶变量。

　　(6)调控受体：企业与居民户

　　(7)最终目标：总供求对比及相关四大政策目标

　　中央银行的稳定币值、经济增长、充分就业和国际收支平衡等四大政策目标形成于各国长久以来的经济实践。

　　(8)反馈信号：市场利率与市场价格

　　中央银行将市场利率与市场价格作为观察金融宏观调控实际效应的信号。

　　2.金融宏观调控的两个领域和三个阶段

　　首先，两个领域是金融领域和实物领域。

　　其次，三个阶段是：

　　第一阶段，中央银行操作货币政策工具对一阶变量基础货币的直接控制;

　　第二阶段，基础货币的变化通过商业银行信贷行为对二阶变量货币供应量产生间接控制作用;

　　第三阶段，再由二阶变量货币供应量变化间接影响实现货币政策最终目标。

　　(四)一种新的货币政策框架：通货膨胀目标制

　　通货膨胀目标制是中央银行直接以通货膨胀为目标并对外公布针对该目标的货币政策制度。在通货膨胀目标制下，传统的货币政策体系发生了重大变化，在政策工具与最终目标之间不再设立中间目标，货币政策的决策依据主要依靠定期对通货膨胀的预测。通货膨胀目标制实施的条件主要有：

　　(1)中央银行的独立性;

　　(2)货币政策的高度透明度;

　　(3)利率的市场化;

　　(4)浮动汇率制。

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