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　　第七章企业投融资决策及重组

　　第一节筹资决策

　　1、资本成本的概念及内容：用资费用、筹资费用

　　2、个别资本成本率的计算

　　个别资本成本率：企业用资费用与净筹资额的比率。K=

　　个别资本成本率的高低取决于：用资费用、筹资费用、筹资额

　　3、综合资本成本率的计算

　　4、营业杠杆利益、风险、财务杠杆系数的计算

　　利益：在扩大销售额的条件下，由于经营成本中固定成本相对降低，多带来的增长程度更快的经营利润。

　　风险：至于企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致息税前利润变动的风险。

　　息税前利润变动率相当于销售额的变动率的倍数

　　5、财务杠杆利益、风险、财务杠杆系数的计算

　　利益：指利用债务筹资(具有节税功能)给企业所有者带来额外收益。营业杠杆影响息税前利润;财务杠杆影响税后利润。

　　两种基本形态：1.在现有资本与负债结构不变的情况下，由于息税前利润的变动而对所有者权益产生影响;2.在息税前利润不变的情况下，改变不同的资本与负债结构比例而对所有者权益产生影响

　　影响财务风险的因素：资本供求关系的变化、利润率水平的变动、获利能力的变化、资本结构的变化(财务杠杆利用的程度)。

　　6、总杠杆的含义及计算

　　含义：营业杠杆和经营杠杆联合作用的结果。

　　7、MM资本结构理论

　　基本观点：在符合该理论的假设下，公司的价值与其资本结构无关。公司的实际价值取决于其实际资产，而不是各类债权和股权的市场价值。

　　两个命题：

　　命题Ⅰ.无论公司有无债权资本，其价值(普通股资本与长期债权资本的市场价值之和)等于公司所有资产的预期收益额(息税前利润)按适合该公司风险等级的必要报酬率(综合资本成本率)予以折现。

　　命题Ⅱ.公司股权成本率随筹资额的增加而增加，因此公司的市场价值不会随债权资本比例的上升而增加。(公司价值与其资本结构无关)