近期国内企业年金市场有重大政策突破，自2014年1月1日起，企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策即中国版的401K计划开始实施。401K进入普通投资人的视野，什么是401K?美国的401K怎样投资?

　　401k计划也称401K条款，始于20世纪80年代初，是一种由雇员、雇主

　　共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。美国投资公司协会(ICI)将401K计划的参与者分为青年组(20多岁)和老年组(60多岁)进行研究，发现其均将1/3左右的资产配置于股票型基金中。两组人群最大的不同在于到期日基金的配置，青年组将31.3%的401K资产配置于到期日基金，而老年组的配置比例只有11%。

　　到期日基金又称生命周期基金，主要用来满足在某一特定时间即到期日退休的投资人的需要，其设计思路是随着到期时间的临近，资产配置风格从激进转向保守，高风险资产配置比例逐渐降低，低风险资产配置上升，以匹配投资人不断下降的风险承受能力。以目前规模最大的先锋2025退休基金为例，根据晨星数据，其2013年11月末规模为269.73亿美元，该产品设置的到期日(并不是产品终止日)为2025年，主要面向2025年前后退休的人群，其资产配置调整计划设计如下：成立初期(2003年)股票资产比例为90%，债券资产比例为10%。随到期时间的缩短，股票资产比例逐渐下降至到期日的50%左右，债券资产配置比例则上升至50%。

　　过了到期日后，资产配置并不是保持不变，而是继续缓慢转向保守，再经过5年之后，股票资产占比降至30%，债券资产上升至70%然后保持稳定。如果参考实际组合，其目前距离到期日仍有12年的时间，晨星数据显示，截至2013年9月30日，其组合中的股票资产比例为74%，债券比例为30%，与既定的资产配置计划(股票70%、债券30%)较为一致。

　　上述的资产配置调整计划，正好对应了生命周期内对应的风险承受能力变化路径，越年轻、离退休时间越长的投资人，风险承受能力较强，也能够承受组合中高比例配置风险资产所带来的波动风险;而随着退休时间的临近，投资人的抗风险能力下降，组合资产配置需要转向保守。

　　到期日基金往往采取基金中的基金(FOF)形式，一般选择基金管理人旗下的基金产品作为配置对象，例如先锋2025退休基金目前配置4只基金产品，全部为指数基金，美国股票方向的Vanguard Total Stock Market Index Fund占比 49.3%、美国债券方向的Vanguard Total Bond Market II Index Fund占比23.6%、国际股票和国际债券两个方向基金的分别占比21.2% 和5.9%。

　　综合来看，到期日基金可以较好满足年轻人一站式实现退休理财的投资需求;而对于已进入退休期的老年组，其基本不需要资产配置动态调整功能，到期日基金的配置价值也就比较有限。

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