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　　衍生工具的分类

　　衍生工具可以按不同的标准来分类。一般而言，按合约特点、产品形态、合约标的资产的种类以及交易场所分类是四种比较常见的分类方式。

　　(一)按合约特点分类

　　衍生工具按其自身的合约特点可以分为远期合约、期货合约、期权合约、互换合约和结构化金融衍生工具五种。远期合约、期货合约、期权合约、互换合约是四种基本的衍生工具，所有的金融衍生工具均可以由这四种合约构造出来。在后面的几节中将会具体介绍这四种基本的衍生工具。

　　1.远期合约

　　远期合约(forward contract)是指交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合约标的资产的合约。远期合约是非标准化的合约，即它不在交易所交易，而是交易双方通过谈判后签署的。

　　2.期货合约

　　期货合约(futures contract)是指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的合约。相对远期合约而言，期货合约是标准化合约。

　　3.期权合约

　　期权合约(option contract)，又称作选择权合约，是指赋予期权买方在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利的合同。约定的价格被称作执行价格(exercise price)或协议价格。

　　4.互换合约

　　互换合约(swap contract)是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种合约标的资产的合约。更为准确地说，互换合约是指交易双方之间约定的在未来某一期间内交换他们认为具有相等经济价值的现金流(cash flow)的合约。

　　5.结构化金融衍生工具

　　上面介绍的四种基本的金融衍生工具也常被称作“基础性衍生模块”，它们是相对简单，也是最基础的衍生工具。利用它们的结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发和设计出更多具有复杂特性的金融衍生工具，这些金融衍生工具通常被称为结构化金融衍生工具，或者简称为“结构化产品”。

　　(二)按产品形态分类

　　按照衍生工具的产品形态分类，衍生工具可以分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。

　　1.独立衍生工具

　　独立衍生工具指本身即为独立存在的金融合约，例如期权合约、期货合约或者互换合约等。

　　2.嵌入式衍生工具(embedded derivatives)

　　嵌入式衍生工具指嵌入非衍生合约(简称主合约)中的衍生工具，该衍生工具使主合约的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格或者利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整，例如公司债券条款中包含的赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等。

　　(三)按合约标的资产的种类分类

　　衍生工具从合约标的资产角度分类，可以分为货币衍生工具、利率衍生工具、股权类产品的衍生工具、信用衍生工具、商品衍生工具以及其他衍生工具。

　　1.货币衍生工具

　　货币衍生工具指以各种货币作为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货合约、货币期权合约、货币互换合约以及上述合约的混合交易合约。

　　2.利率衍生工具

　　利率衍生工具指以利率或利率的载体为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括远期利率合约、利率期货合约、利率期权合约、利率互换合约以及上述合约的混合交易合约。表9-1是我国部分利率类衍生工具(包括利率互换、债券远期和远期利率协议)的交易情况。

　　表9-1我国利率衍生工具的交易情况

　　资料来源：中国人民银行.中国人民银行货币政策执行报告，2013(4)。

　　3.股权类产品的衍生工具

　　股权类产品的衍生工具指以股票或股票指数为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括股票期货合约、股票期权合约、股票指数期货合约、股票指数期权合约以及上述合约的混合交易合约。

　　4.信用衍生工具

　　信用衍生工具指以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为合约标的资产(准确地说，这是一种结果)的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险。这是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类金融衍生工具，主要包括信用互换合约、信用联结票据等。

　　5.商品衍生工具

　　商品衍生工具指以商品为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括各种大宗商品的期货合约。

　　6.其他衍生工具

　　除以上五类金融衍生工具之外，还有相当数量金融衍生工具是在非金融变量的基础上开发的，例如，用于管理气温变化风险的天气期货合约，用于管理政治风险的政治期货合约，用于管理巨灾风险的巨灾衍生产品等。

　　(四)按交易场所分类

　　衍生工具按交易场所可以分为两类。

　　1.交易所交易的衍生工具

　　这是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，例如，在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约、期权合约等。

　　2.场外交易市场(简称0TC)交易的衍生工具

　　这是指通过各种通信方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具。例如金融机构之间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类互换交易和信用衍生工具交易。从近年来的发展看，这类衍生工具的交易量逐年增大，已经超过交易所市场的交易额，市场流动性也得到增强，还发展出专业化的交易商。

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